作者 | 梁爭譽

典型房企融資總量在5月實現環比增長后，央企、民企們繼續“補血”。

6月以來，華潤置地（01109.HK）、電建地產、新城發展（01030.HK）、萬科（000002.SZ）等多家房企先后披露融資計劃，總融資規模超過500億元。可供對比的是，根據克而瑞監測，今年5月，65家典型房企的融資總量約336億元。

融資潮再起，房企久違的窗口期來了嗎？

多家房企集體“補血”

在本輪融資熱潮中，華潤置地“補血”動作頻頻，融資力度尤為突出。

僅6月18-20日三天，華潤置地就接連公布融資計劃，擬融資總額度超150億元。6月20日，華潤置地公告稱，其與母公司華潤集團作為擔保人，與旗下物管公司冠騎有限公司、項目公司Dragon Rider Development Limited及多家特定銀行及金融機構，就上限為86.435億港元的定期貸款融資簽訂一份貸款融資協議。該貸款融資自首次提取款項之日起計，為期12個月。

6月19日，華潤置地控股有限公司（以下簡稱“華潤置地控股”）發行2025年度第四期中期票據，分別為25華潤控股MTN004A、25華潤控股MTN004B，發行總額合計30億元。

25華潤控股MTN004A發行情況，圖源：中國外匯交易中心

6月18日，華潤置地作為借款人與多家特定銀行及金融機構，就一筆金額為離岸58.5億元的定期貸款融資訂立融資協議。該貸款融資自該貸款協議的首次提款日期起計為期三年。

而在6月初，華潤置地控股也宣布發行2025年度第三期中期票據，分別為25華潤控股MTN003A、25華潤控股MTN003B，發行總額合計40億元。

通過這四筆融資，華潤置地將獲得流動性超過200億元。

同樣背靠央企的電建地產于6月12日發行2025年度第三期超短期融資券“25電建地產SCP003”，發行總額8億元，票面利率1.89%，債券期限149日。萬科則在6月6日從大股東深鐵集團獲得借款30億元。

民營房企的融資也迎來突破。

新城發展在美元債市場實現“破冰”，6月12日發行于2028年到期的3億美元11.88%優先票據。此外，根據上交所披露信息，“新城系”上市公司新城控股（601155.SH）5.63億元吾悅廣場相關ABS于6月初獲受理，新城控股2025年面向專業投資者公開發行公司債券項目更新為“已受理”，擬發行總額達60億元。

在發債之外，房企正探索更多補充流動性的路徑。

6月24日早間，雅居樂集團(03383.HK)公布，全資附屬公司雅新投資同意向省食出集團出售廣東珠江橋生物科技約21.16%股權，代價為1.91億元。所得款項擬用作兌付雅居樂地產“23番雅02”債券全部本息及日常經營管理。

此前于6月12日，萬科宣布完成A股庫存股出售計劃，出售股份數量約7296萬股，出售所得資金總額約4.79億元。6月11日，榮盛發展（002146.SZ）公告稱，其旗下三家子公司計劃通過四項資產抵債，沖減與南京寧淥、河北中凱等供應商方的未結債務，化解約8.1億元債務。今年5月，榮盛發展就曾宣布與廊坊銀行簽署協議，以旗下位于海南、河北的兩處酒店資產，抵償約15.2億元債務。

根據時代財經梳理，前述房企融資目的也主要用于償還舊債。

新城發展此次發行美元債募集資金將用于全額回購或部分回購年內到期的美元債舊債，本金合計6億美元。萬科向深鐵集團借款用于償還公司在公開市場發行的債券本金與利息，以及經深鐵集團同意的指定借款利息。電建地產募集資金全部用于償還發行人債務融資工具本息，包括22電建地產MTN001、23電建地產MTN001。

根據Wind統計數據，萬科、新城控股一年內到期的境內債務分別約274億元、60億元。

某品牌房企人士向時代財經表示，由于信用債要求剛性兌付，若無新增融資支持，企業只能動用自有資金償還本息。若能通過新融資置換即將到期的債務，有助于緩解短期資金壓力。

中指研究院企業研究總監劉水表示，一方面，通過發行新債償還舊債，可以避免短期內大量債務集中到期帶來的流動性風險，保障公司的正常運營；另一方面，如果市場對其此次發行反應良好，能夠以相對合理的成本籌集資金，將有助于提升公司在資本市場的信心和形象，為進一步改善融資環境和優化債務結構創造有利條件。

償債高峰又將到來

克而瑞統計數據顯示，今年第三季度將迎來房企償債高峰，約1574億元債務集中到期。

前述房企人士表示，保障債務兌付是當前房企的核心訴求，融資成本的高低則被相對淡化。如新城發展作為近三年來率先發行美元債的房企，融資成本高達11.88%。

該人士認為，新城發展美元債“破冰”之舉，其他房企難以復制。“新城發展這筆美元債的發債利率、投資人都有一定的特殊性。根據市場消息，投資人結構中，大金融機構占比不高，絕大多數認購是私募基金、資管公司、私人銀行客戶等。如果不是企業本身有美元債置換的剛性需求，相信也不會急于通過美元債的方式融資，畢竟民營房企投資拿地也沒有完全恢復，融資需求沒有那么迫切。”

相較之下，投資人對具有央國企背景的房企表現出更強的信心。

如華潤置地的離岸人民幣58.5億元定期貸款融資協議，其中就約定華潤集團的特定履行責任——如果華潤集團不再為擁有華潤置地股本不少于35%實益擁有權及控股權（直接或間接）的單一最大股東，或華潤集團從實際角度而言并無能力或不再有能力控制華潤置地股東委任董事加入華潤置地董事會，即構成違約事件。

這是境外融資中常見的一類條款，尤其在母公司或大股東信用較好時，融資方常以“母公司背書”的方式獲取更低利率或更高額度的貸款。這也說明，華潤集團的控股地位和管理控制力，是投資人愿意提供貸款的關鍵因素之一。

從整體趨勢看，房企近期融資環比小幅增長，但仍未擺脫低位運行態勢。

克而瑞統計數據顯示，今年5月，65家典型房企的融資總量為335.71億元，環比增長17%，單月融資總量創今年新高，但同比仍下降44.7%。今年1-5月，65家典型房企融資總量為1463.1億元，同比下降35.3%。值得注意的是，這是在低基數背景下的大幅下滑。2024年65家典型房企融資總量為4629億元，同比下降31%，已連續四年下滑，創近六年新低。

根據克而瑞監測，2025年房企到期債務規模達5257億元，其中第三季度是償債高峰，到期規模約1574億元。

“改善營運現金流是令開發商復蘇的更持久方法，因此如果有新政策刺激房地產的銷售會更加人振奮”，摩根大通的一份研報指出。

來源：時代財經